1. 研究目的与意义
在经历了由美国次贷危机引发的2008年全球金融危机、2011年的欧洲主权债务危机等极端风险事件后，其他行业市场受到波及而将风险传播到金融领域，使得金融股票市场的波动相比于常规的金融风险所导致的波动幅度更大，冲击力度更强。
在这样的背景下，本文从外汇市场与原油市场角度出发，在极端风险事件下，利用时频溢出的方法，研究外汇与原油之间的波动溢出关系。
之前的学者主要是利用常规条件均值估计的模型研究风险溢出，忽略了尾部风险，不再适用于极端情况。
2. 研究内容和预期目标
首先，对主要的外汇市场与原油市场的交易数据等进行搜集整理，并加以作图分析，以为后续构建模型做好数据准备。
其次，创新性使用分位数回归估计向量自回归估计模型，使用因子结构来消除残差中的横截面相关性,根据分位数大小确定冲击规模与相关度；通过应用基于变量模型和滚动窗口方法的广义方差分解框架，得到一组相关性矩阵来揭示原油与外汇市场的溢出效应。
最后，通过分析实证结果，包括静态、动态以及稳健性检验的结果，提出关于金融系统性风险的利用市场应对的具体建议。
3. 国内外研究现状
国外研究:在金融创新以及金融市场不断的发展的背景下，众多学者从金融的各个方面之间风险传染以及彼此之间的相关性进行深入分析。首先，原油是影响金融市场波动以及风险传导的主要源头与重要因素，Yue-Jun Zhang, Ying Fan,Hsien-Tang Tsai, Yi-Ming Wei （2008）研究了美元汇率与原油价格波动溢出效应，利用TGARCH、GARCH模型，证实了原油市场与美元汇率有较强的波动性与聚集性，但是，两者之间的波动性从哪个方向上都不显著，故得出两种市场价格波动的路径相对独立，美元汇率的即时波动不会引起石油市场的显著变化的结论。Mikhaylov A Y(2018)从俄罗斯、巴西两大石油出口国出发，基于FIGARCH长记忆模型，得出新兴市场中，股票与外汇市场波动溢出效应的定向性，即从外汇市场到股票市场。提出若是有结构突变，波动率可预测；其次，外汇在国际经济与贸易中占据着不可替代的位置，汇率风险也是值得关注。Ma, Xuping, Jun Wang, andXiaolei Sun(2018)基于VAR溢出指数的方法,研究中亚货币市场，发现资本市场价格与汇率波动协调作用影响进出口贸易和国外投资实体经济。
国内研究：国内学者主要是针对市场的风险传导机制、原油价格波动因素以及对其他市场的溢出效应研究，宋沂文（2013）对美元汇率与原油期货市场价格波动溢出关系的实证研究,证明了美元汇率波动对原油期货价格波动具有单向传导作用。李丽红（2015）将国际能源市场与国内能源市场加以比较，研究能源金融风险传导机制并预测了能源金融风险强度；刘炳越（2018）基于Copula-CoVaR模型，探讨得出市场极端风险视角下，原油市场收益与各种不确定性间负相依，原油市场收益风险对极端不确定性具有显著的非对称反应。国内学者对原油市场外汇市场的波动溢出较少研究。
4. 计划与进度安排
第一阶段：2022年11月1日—2022年12月31日，确定选题，撰写开题报告。
第二阶段：2022年1月1日—2022年 2月20日，阅读大量资料,列出论文大纲，完成论文初稿。
第三阶段：2022年2月21日—2022年4月10日，准备中期检查资料，接受论文中期检查，报告论文进度，重点解决疑难问题。
5. 参考文献
[1] Wang G J, Xie C,He K, et al. Extreme risk spillover network: application to financialinstitutions[J]. Quantitative Finance, 2017, 17(9): 1417-1433.
[2] Bai L, Zhang X,Liu Y, et al. Economic risk contagion among major economies: New evidence fromEPU spillover analysis in time and frequency domains[J]. Physica A: StatisticalMechanics and its Applications, 2019, 535: 122431.
[3] Mikhaylov A Y.Volatility spillover effect between stock and exchange rate in oil exportingcountries[J]. 2018.
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